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聚看点官网专题:大宗商品“熊出没” A股影响几何

【大宗商品“熊出没” A股影响几何】四季度以来,大宗商操行情迎来反转,包含能源化工、彩色系在内的诸多家产品期货价格均创出阶段新低。哪些因素使得诸多家产品承压?家产品走低对A股投资方面有何借鉴意义?(中国证券报)

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  四季度以来,大宗商操行情迎来反转,包含能源化工、彩色系在内的诸多家产品期货价格均创出阶段新低。哪些因素使得诸多家产品承压?家产品走低对A股投资方面有何借鉴意义?对于2019年大宗商品走势有何预期?本栏目特邀请混沌天成研究院院长叶燕武、宝城期货金融研究所甜头程小勇就此展开讨论

  家产品期价频立异低

  中国证券报:四季度,包含能源化工、彩色系在内的诸多家产品期货价格均创阶段新低,驱动因素有哪些?

  叶燕武:首先,周期类商品可以作为研究宏观经济需求的重要微观验证。其次,需求决定周期类商品的价格趋势,从总需求实际GDP增速结合微观商品纺织梳妆、家电、汽车等终端需求角度来看,9月份开始呈现明显边沿走弱态势;再者,供给弹性决定周期类商品溢价,如本年以来继续不竭的限产结果了钢材高价格、钢厂高利润,造成财富链利润过度向中上游摆动侵蚀了庸俗企业保留空间,9月份开始政策浮现环保限产不搞“一刀切”的边沿修正,在供应不减、需求不增的情况下,各类商品库存程度有所抬升进而对价格发生下行冲击。

  程小勇:2018年四季度,大大都家产品都创下阶段性新低,从供需方面阐发,次要是受四方面因素影响:其一,全球次要经济体大大都浮现经济增速放缓情况,但美国经济还呈现较强的韧性,对大宗商品需求降温;其二,外部扰动变乱带来的需求萎缩;其三,供应端浮现较大的预期差,2018年冬季限产不再搞“一刀切”,包含煤炭、钢铁和化工等限产力度也许低于去年同期,而钢铁行业提前完成为了“十三五”去产能任务;其四,由于部门家产品前期价格坚挺一度引发产出增加,部门隐性库存已浮现累积。

  “商品之王”率先垂首

  中国证券报:作为“商品之王”的原油,在近期家产品走势中饰演着怎样的角色?

  程小勇:原油价格继续下跌,使得前期押注伊朗制裁为主题的多头损失凄惨。实际上,原油既可以作为家产品尤其是化工品的资本传导之源,也可以作为全球庸俗需求的风向标。11月以来,原油的供需基本面实际上已悄然产生改观,供应再度浮现恢复性增长:一是美国页岩油产出超预期增长。美国能源信息署(EIA)最近发布陈诉表现,2018年美国原油产量平均每天达1090万桶,高于去年同期的935万桶,创历史最高增幅。二是10月OPEC原油产量增加至2016年以来最高程度,因阿联酋和利比亚产量急升填补了伊朗产量供应空缺。15个OPEC成员国10月原油产量合计到达3331万桶/日,较9月上升39万桶/日,创逾两年来高位。三是制约美国页岩油输送和出口的管道建设取得突破,以Permian地区为例,到2019年将会有大量管道投入使用。

  叶燕武:原油从10月初到此刻跌幅达30%,油价大跌的原因在于市场由担心制裁伊朗导致的供应缺口无法增补迅速变迁为对供应过剩的担忧,且供应过剩的担忧仍在继续升温。近期油价大跌拖累整个化工品集体下挫。原油作为化工品源头,油价对化工品价格走势的影响非常显著。出格是在油价大涨大跌期间,化工品价格将追随油价走势。在国内现有化工品期货中,

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,沥青与原油价格走势关联度更高,上市以来相关性高达0.94。

  A股影响几何

  中国证券报:近期,家产品价格走低对A股投资方面有何影响?

  叶燕武:这个问题要从三个层面来评估:首先,油价继续走低极大降低了市场对中国经济滞胀风险的忧虑,因为在此条件下容易浮现股债双杀布局,有利于A股整体情绪不变,石化类庸俗板块无疑受益;其次,

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,彩色、有色等周期商品价格下跌更多反映出一般创造业、汽车、地产、基建等传统经济需求的弱化,即所对应行业景气度的下降,周期股不足配置价值;再者,研究发现,本轮供给侧布局性改革造就“供给减量、需求不变”的经济特征,家产企业利润增速与PPI走势高度相关,因此PPI进一步趋弱对家产企业盈利的估值压力不容忽视。

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